РЕЙТИНГ СЧИТАЮТ ПО ОСЕНИ

Рейтинговое агентство Moody's объявило о намерении пересмотреть суверенный рейтинг России. С большой долей вероятности он будет поднят на одну ступень. С меньшей - на две. Рынок довольно вяло отреагировал на это известие. Здесь Россию рассматривают как страну с "неуверенным суверенным рейтингом" и поэтому ждут официального утверждения этого статуса. К концу этого года. Если это произойдет, рыночные реформы в стране окажутся окончательно признанными мировым инвестиционным сообществом.

"Ввиду того, что Россия демонстрирует хорошие экономические показатели, а правительство страны умело управляет государственным долгом, агентство Moody's Investors Service предлагает провести анализ для изучения возможности повышения ее суверенного рейтинга", - говорится в пресс-релизе одного из крупнейших мировых рейтинговых агентств. "Это заявление означает, что в течение трех месяцев кредитный комитет агентства должен определиться с суверенным рейтингом России", - поясняет суть документа Джонатан Шиффер, вице-президент Moody's. Теоретически существуют два варианта окончательного решения - кредитный комитет оставит рейтинг без изменения или поднимет его. Вероятность второго варианта Шиффер оценивает выше. "Мы конечно же не хотим напрасно волновать финансовые рынки", - замечает он. Осторожность аналитика можно понять, цена вопроса слишком велика. Любая дополнительная информация создает огромное поле деятельности для фондовых спекулянтов.

Но с большой долей вероятности можно утверждать - именно Шиффер будет отстаивать решение о повышении рейтинга. Такова "кухня" кредитного комитета. Авторы идеи (в данном случае так называемая российская группа Moody's) делают предложение, а затем отстаивают его. Другие члены комитета не слишком знают о том, что происходит в России, а потому склонны доверять докладчикам. Но проверять.

Будет ли Шиффер по-прежнему уверен в том, что рейтинг все-таки следует поднять, после того как он приедет в Россию в сентябре? Скорее всего, да. "При принятии подобных решений мы ориентируемся исключительно на макроэкономические факторы, имеющие долгосрочное влияние - в перспективе 3-5 лет", - объясняет он принципы своей работы А их макроэкономическую динамику в Moody's оценивают положительно.

"С полной долей уверенности можно утверждать, что и решение о повышении рейтинга будет положительным", - прогнозирует Никлас Сандстром, аналитик Schroder Salomon Smith Barney - инвестиционного подразделения Citigroup. Потому что нынешняя оценка России просто не соответствует реальности. "Инвестиционное сообщество воспринимает Россию как страну с неуверенным, но все-таки инвестиционным рейтингом", - говорит аналитик компании UFG Дмитрий Дмитриев.

Вопрос о том, насколько вероятно повышение рейтинга сразу на две ступени, в Moody's отказываются обсуждать даже в теоретической плоскости. Но Никлас Сандстром напомнил нам, что подобным образом ситуация развивалась ровно год назад в соседнем Казахстане. Тогда страна получила инвестиционный рейтинг "без лишних промедлений". "Учитывая реальное положение вещей, - говорит Сандстром, - я не удивлюсь, что уже к концу года Россия станет "инвестиционной".

В документе Moody's говорится о том, что будущий доклад также сосредоточится на проблемах политической стабильности и улучшения инвестиционного климата в стране.

"Очевидно, что нынешние политические события не могут повлиять на макроэкономическое положение страны, - замечает Шиффер. -Для этого политический фактор должен иметь очень большой вес". А веса такого он не имеет. По мнению Сандстрома, результаты выборов президента в марте будущего года вполне предсказуемы, что также может ускорить принятие "инвестиционного решения".

Тем не менее решение Moody's серьезно укрепило позиции российского правительства в мировом инвестиционном сообществе. Нет никаких оснований полагать, что оно было каким-то образом привязано к ним. "У рейтинговых агентств своя логика, и это решение готовилось давно", - считает Сандстром. "Правда, российскому правительству очень повезло", - смеется он. И не исключает рождение различных "теоретических" объяснений этого совпадения.

Дмитрий Дмитриев гораздо менее оптимистично оценивает возможности повышения рейтинга до инвестиционной отметки в ближайшей перспективе. "Хотя, - считает он, - Moody's всегда более благосклонно относился к России". "Именно это агентство начало волну повышений осенью прошлого года", - напоминает он.

Следом за Moody's неизбежен шаг "навстречу России" и другого кита мирового рейтингового бизнеса - агентства Standard&Poor's. Пока его представители не делали никаких заявлений, но дальнейшее развитие событий предсказать несложно. В олигополистическом мире рейтингов шаг одного агентства всегда сопровождается реакцией другого. Сандстром ждет ответного хода в ближайшем будущем. Признаки этого можно найти в уже сделанных докладах S&P. Так, в недавнем обзоре тенденций на развивающихся рынках аналитики Standard&Poor's называют Россию в числе стран - наиболее реальных потенциальных кандидатов на повышение рейтинга.

Повышение суверенного рейтинга означает снижение стоимости заимствований для бюджета страны на финансовых рынках и, как правило, влечет за собой волну повышений рейтингов корпораций. Последние также получают доступ к более дешевым финансовым ресурсам. Правда, сегодня стоимость кредита для России в большей степени определяется на рынке федеральных казначейских обязательств США, где наблюдается небывалая за последнее время волатильность. Дело в том, что стоимость российского кредита рассчитывается как плата за риск по сравнению с "абсолютно безопасными" американскими облигациями. Когда основа приходит в движение, рынок забывает о других объектах в финансовом доме.

Это одна из причин относительно вялой реакции рынков на заявление Moody's.

/Алексей ТИХОНОВ/